成熟市場和新興市場在金融市場最直觀的分野就是經濟穩定度、通膨穩定度和貨幣穩定度，至於政治穩定度，金融市場市值大小、監管規範、央行獨立性和可信度自然又是更深一層的討論，來到成熟市場就不需太擔憂在新興市場會碰到的事情，在波動度相對較低之下，投資人願意給予的股債貼水也會更高些，反應起來就是成熟股的市場本益比較高，國債殖利率也比較低。
這些都是過去我們熟悉的，但今年市場持續在打破各種紀錄，也摧毀我們的投資三觀。
God Save the King
在泛歐洲的成熟國家，此刻哪個國家的五年債券利率最高？希臘，義大利，其他歐豬國？都不是
自七月底以來，哪個主要國家的貨幣對美元貶值高達11%？南非幣？日圓？都不是
G7哪個國家，通膨年增率近期一度飄升到10%以上？全世界都面對高通膨，但成熟國家竟然跑到雙位數，也是從來沒想像過的事情。
通膨飆升，貨幣狂貶，公債殖利率在不到兩個月揚升了250bp，描述的可不是我們常見的新興國家故事，而是英國，天佑吾王的偉大英國。
近期英國在能源價格飆漲，勞動市場吃緊之下，通膨本就節節高漲，而在連續升息壓抑通膨之下，經濟展望也越來越惡劣，主張減稅來避免經濟衰退的新首相Truss在9/23周五推出半世紀以來最大的減稅方案，也搭配許多補貼措施，未來也需要增發600億英鎊的國債以平衡財政開支。市場擔憂計劃不一定可以達到期待效果，反而會更進一步影響到英國財政和經濟穩定度，故此減稅計劃引發英鎊單日暴跌3.6%，五年期國債殖利率單日上揚50bp，十年期國債殖利率單日上揚33bp，殖利率單日上揚幅度創下歷史紀錄，波動幅度堪比新興市場金融危機時的波動水準。
在尚未有金融危機之下，這樣的波動勢必引發進一步的連鎖效應。貨幣劇貶，經常帳赤字進一步惡化，為了試圖拯救經濟的財政赤字，也讓英鎊繼續遭逢雙赤字壓力，新興市場式的死亡螺旋貨幣危機就在眼前市場也開始悲觀預期，英鎊很有可能繼歐元之後對美元跌破價平水準。
大西洋兩端的兩樣情
由於成熟國家的經濟走勢和貨幣政策都有一定的相關性，所以同日公債變化通常也都具有高度相關，昨日英債走勢除帶動歐洲各國公債殖利率揚升，一度也帶動美債殖利率上揚，但在市場因英國情勢而進一步擔憂全球衰退風險之下，昨日唯有美債加債殖利率逆勢回落。
市場擔心經濟衰退不是新聞，但英債的變化代表這可能是失序的經濟衰退，新興市場化的經濟衰退，外加不可控的通膨和匯率，連國債都不是安全避風港。資金已退無可退，暫時先往全球還像成熟國家的美國加拿大國債去尋求依靠。烏俄戰爭尚未歇，全球金融市場卻已幾無可庇護之處。
通膨失控、經濟衰退的骨牌從新興市場倒向英國、英國可是全球第六大經濟體，歐洲也幾乎是在進行式中，能躲的地方越來越少，本來穩定的金融資產波動開始加劇，有如星星之火開始多點起燃，金融危機的燎原風險開始提升了，美元現金自然是王，當情況從糟糕快要變成難以理解時，美債是否靠譜，現在實在也都不敢講了。
新興市場已經崩潰，當成熟市場也走向如新興市場的波動，再來什麼鬼故事都有可能，請好好守護好自己的資產，這場雨可能會越下越大~~
#任何出現破紀錄的波動都會有叢聚性
#波動度提高就是代表市場越來越不知道會發生什麼事