當經理人的時候，每天都有投研大晨會，部門晨會，每天總經、股市、債市、匯市都有超多新聞和資訊，每天都得思考，是否有關鍵性資訊需要調整部位，每天都得重新面對昨天的決定是對是錯，無論有調整或無調整。多元資產就是Beta風險的動態配置，今天來聊聊這門調倉的學問….
金融市場最根本道理，就是承擔資產的價格波動風險，獲取資產的長期報酬，所以當決定投資組合波動度時，各類資產配置完成後長期投資理論上就會產生長期的均衡報酬，最最理想化的就是投組波動度是5%，長期可期待5%的年報酬率，波動度是10%，長期可期待10%的年報酬率。所以在正常波動或風險情緒小循環之下，沒事是不用調倉的。
那多元資產要如何擊敗指標或競爭產品？簡單的來講自然還是上漲時比人家更積極，空頭時比人家更保守。而一般而言，比較常見的作法都還是聚焦在想辦法規避大跌風險，所以會有各種計量多空模型，波動度監測模型，甚或是經理人針對市場焦點議題（中美貿易、新冠肺炎）的主觀判斷。而在低波動的上行軌道上（如2019年），甚少看到多元資產經理人以超額增加風險值來增加alpha，小老闆覺得可能是訓練背景都是總經或債券出身，不像股票經理人的訓練先天就是能容忍大幅度的波動。
2020年行情真的很奇幻，有太多從未見過的資產價格走勢，小老闆很久沒操盤了，但這段期間每天都會問自己，如果我還在操盤，此刻會怎麼做？有沒有需要調整倉位？今年是什麼訊號指標dominate所有的走勢？隨手列舉持續看多（維持風險值）的理由，極度寬鬆的貨幣政策，經濟從二季度谷底持續復甦，第二輪刺激方案隨時都可能出台，年底前疫苗有可能開始量產，這些現況或預期應該短中期內都不會改變，所以一路看多？
再隨手舉例看空的理由。漲太多了，估值不合理，漲幅集中在特定類股，不健康，美國總統大選快來了，市場波動會提升…..如何定義漲太多？估值再不合理，也得有具體trigger來觸發具意義的修正，有什麼訊號可以提供客觀的參考？
即便8/31 福至心靈，靠著第六感調整了倉位，那九月初科技股三天跌10% 要回補Beta嗎？沒回補，現在似乎又慢慢彈上來了，多元資產配置有可能在一周內上下之間完美調整嗎？這樣調整頻率是合適或投資人該期待的嗎？
不好意思，這些問號都是這段時間自我思考的，小老闆也很想找出自己的答案，需要花時間投入投資研究（只是現在沒空），想到十多年前的高收益債進出場指標，放到今日應該也都有一定準度，但今年今刻，多元資產的調倉工夫更顯困難。八月份就教訓了，可別隨便摸頭過度保守，但九月份也告訴我們，不需要什麼具體理由就可以三天跌掉一個月漲幅。會害怕嗎？不能害怕啊，Tesla昨天又彈了13%，他想怎麼跌怎麼彈都可以，市場風險情緒完全被帶著跑。所以在VIX常態性20之上的市場，竟反倒只能be in the market，因為FOMO的代價的確比VIX在10出頭的代價高。（但也因為VIX在20以上，才讓三天跌10%變成異常合理，市場跌，VIX還同步回落，相當弔詭）
噫，好難啊。若能潛心悟出格物之道，在多元資產領域，昭明靈覺，市場具體下落前減倉，在觸底反彈後快速加倉，對一趟不夠，得對兩趟才功德圓滿，到此境界，自能多空合一，自無所昏蔽，自無所牽擾，從心所欲而不踰，乃所謂真灑落矣。
#多空合一非指合一多空都對我可沒那種技術檔次
#最近對多元資產真的很有興趣一直往西方取經
#悟道那天就可以雙手合十了