市場上有檔訴求穩定高配息的境外基金(以下稱A9基金)，2014甫於台灣註冊，註冊僅五年就超越本來榜首的聯博全球非投資等級債券基金(以下簡稱聯博全高收)成為台灣最熱銷的境外基金，截至2023/1在台灣最新銷售總規模約為5600億，已幾乎是第二名的聯博全高收2900億的兩倍了(多年前還一時瑜亮，現在已完全不在同個位階)，A9基金號稱國民基金絕不為過，也很多投資人已打算把這檔基金當成傳家寶的一代傳一代，所以關於和A9基金變成一家人的那件事，還是值得我們多多深入了解吧！
連25個月淨申購，天天月月年年
首先先來了解消費者(投資者)行為，熱銷產品熱銷到頂就是這樣狀況，銷售渠道/產品知名度/銷售話術到達顛峰時，市場好的時候好賣，市場不好時(如去年)一樣更好賣，因為其他的產品不知道怎麼講，在依然需要銷量的狀況下，銷售通路反而更集中火力賣這檔evergreen的產品，2022年全年淨申購1500億台幣，是第二名的150億的十倍，當徹底做到只論配息率，無關總報酬率表現時，就已臻化境，來到一個人的武林了。
原本上圖一度想嘗試申購量與市場大盤報酬分析是否有所關係，但看到2022年的連續申購，就知道肯定跟市場報酬或基金總報酬完全無關，推敲依然是跟配息率高低有所關係。
我9%，你幾%
以穩定配息9%熱銷打開知名度的A9基金，也被暱稱為神九基金，至於9%怎麼來的，合理性為何，我們就不特別提了，因為似乎是市場上唯一訴求可以配9%的，又講得出一番好故事，所以就這樣一路熱賣。
邏輯是這樣的，債券基金正常狀況下，真的找不到9%的標的市場，高收益債常態的市場殖利率也是在6%-7%居多，股票基金，即便是主投資高股息股票的，正常股利率也就是在3%-4%，所以股債分開講不知怎麼兜，誰也學不來講不出。但若把所有東西混起來再加上一個選擇權增益的多重資產故事，突然好像9%都合理，或者是說商業模式一旦成功，大家也不想在討論合不合理了。
從主管機關規定的配息組成表，有要求揭露配息是多少比例來自可分配利益多少是來自於本金，所以投資人都可從基金公司下載，可以一目瞭然相關比例，但台灣投資人應該長年來就被教育成只要看年化配息率那欄就好，其他都可以自動忽略。估計2022年就是因為淨值下跌，然後配息金額不變之下，年化配息率又回到了9%，投資人就開始趨之若鶩，持續申購了。
投資美國為主的A9基金長期年化報酬分析
如果我們繼續思考，先不講債息/股息/選擇權收益，反正年化總報酬應該要9%以上，才能配出9%吧，所以很簡單計算A9基金成立以來年化報酬率，與此同時，我們也拉一下S&P 500指數放一起看一下，依照A9基金長期訴求，大約就投資美股1/3的部位，很明確S&P 500指數並不是參考指標，此處只是先簡單同步列表。
從A9基金成立以來的年化報酬率為7.0% (嗯，7應該比9小吧？)，年化波動度為9.8%，報酬風險屬性不若純S&P 500指數高，就是與股票指數的beta值相對為低，以產品三三三設計概念也是符合預期，只是的確也會比較意外發現去年那一波段的最大跌幅則與S&P 500指數相當。若用近四年的數字，因為去年高波動環境的影響，報酬都雙雙降低，波動也都雙雙提高，但報酬風險比竟然無論是全期間或近四年期間都很類似，這也引發另一個好奇的研究。
有關有關真的非常有關
多元分散的三三三配置，應該跟大盤的相關性不會太高，但上述的數字幾乎都是都有某種程度的同比例，於是就依照月報酬數據進行S&P 500指數和A9基金的相關性和迴歸分析。有點意外也不意外的發現，兩個數列的相關性為93.2%，當然這只是代表正負報酬的高度相關，單從高收債都可能與美股大盤有一樣的正相關。而進一步的迴歸分析，可以看到兩者呈現高度的線性相關性，從R平方到X變數1 (S&P 500指數月報酬) 的迴歸係數T值，都可以得出以S&P 500指數報酬去預測A9基金報酬是有效度的，highly correlated~~
頂尖對決的魔術三步驟
頂尖對決的電影裡，很經典的演繹每場魔術表演的三步驟，「以虛代實The Pledge」、「偷天換日The Turn」，最後就是「化腐朽為神奇The Prestige」。
The Pledge：如果我告訴你，請把錢交給我投資，我會把七成的錢拿去投資S&P 500指數化產品，三成放貨幣市場(先假設沒有報酬率)，然後我每年配息9%給你，觀眾一定不買單，這是什麼鳥策略，一則太無聊，二則9%怎麼來的。
The Turn：但若說，有個投資三三三多元資產，多重分散降低波動，搭配選擇權增益的創新策略，配息9%。觀眾通常是買單的。
The Prestige：Are you watching closely ？你有仔細看嗎？
沒有不厲害，真的很厲害，懂得怎麼換個方式賣東西，這才真的很厲害。
#只要學會魔術三步驟
#人人都可以是魔術師
#更多文章分享歡迎在臉書追蹤小老闆的二三事